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3140.HK vs SPY 小整理

放假了, 仔細思考一下手上的投資.

先前隨著買進港股的中國 ETF (28兩01.HK, 3169.HK), 也買了一些港股的 S&P500 (3140.HK). 不過近日對它的績效有所懷疑, 因此拿最近幾年的數字來 PK 一下. 先講結論, 其實買原生的 SPY 比較好. 如果是買中國相關 ETF, 則是港股比美股好.

根據 Yahoo Finance 的歷史資料, 3140.HK 最早一筆資料是 2015/7, 而這個 ETF 創立於 2015/5/18, 所以已經涵蓋幾乎整個週期了. 假設我用 100 HKD 去買 2015/7 收盤價的 3140.HK 與 SPY, 先不管手續費等等開銷, 那麼個字可以買到的數量如下.

  HKD USD 匯率
  100 12.90183 7.75084
3140.HK 14.9    
SPY   199.16  
股數 6.711409 0064781  

兩種 ETF 每一季每一股的配息數字如下:

Dividen 3140.HK SPY
2015Q3 0.05 1.3343
  0.05 1.21155
2016Q1 0.04 1.0496
  0.05 1.07844
2016Q3 0.04 1.08207
  0.04 1.32893
2017Q1 0.05 1.033
  0.05 1.183
2017Q3 0.05 1.235
  0.05 1.351
2018Q1 0.04 1.097
  0.05 1.246
2018Q3 0.06 1.323
  0.06 1.435
2019/3/2 股價 20.05 280.41

乘上持有的股數, 每一季配息的金額如下:

Profit 3140.HK SPY
2015Q3 0.33557 0.086438
  0.33557 0.078486
2016Q1 0.268456 0.067994
  0.33557 0.069863
2016Q3 0.268456 0.070098
  0.268456 0.08609
2017Q1 0.33557 0.066919
  0.33557 0.076636
2017Q3 0.33557 0.080005
  0.33557 0.087519
2018Q1 0.268456 0.071065
  0.33557 0.080717
2018Q3 0.402685 0.085706
  0.402685 0.092961
所有股息 4.563758 1.100496

我們可以看到美股的股息明顯比較厲害, 右邊的利息就算抓匯率是七倍, 7.7 都遠大於 4.563758. 倒是 1.100496 x 0.7 (稅後) x 7.75084 (匯率) ~= 5.971 比較接近 3140.HK 的股息. 因此我們可以推斷 3140.HK 的股息都是美國扣稅之後的.

那有沒有可能是不是股息發得少, 但本金的淨值比較高呢? 我們把股息和淨值兩者加在一起比較.

  3140.HK SPY
2019/3/2 淨值 134.5638 18.1653
2019/3/2 淨值 + 所有股息 139.1275 19.2658
按 2015/7 匯率換成成港幣 139.1275 149.3261
美股股息打七折   0.770347
2019/3/2 淨值 + 所有股息 (美股七折) 139.1275 18.93565
按 2015/7 匯率換成成港幣 139.1275 146.7672
按 2019/3/2匯率換成成港幣  139.1275 148.7035

因此就算不含匯損, 港股的績效還不如美股股息打七折. 除非美金下跌, 港幣狂飆, 不然買 SPY 比買 3140.HK 好. 原因之一可能是管理費有差異, 3140.HK (0.18%) vs SPY (0.0945%).

三支美股 ETF 的 IRR

網路上有一些關於美股 ETF 的討論, 瞄了一下有些是要花錢買會員的. 如果不花錢的就要靠 Yahoo 了, 希望它繼續做公益, 不要把網站關了.

在 Yahoo Finance [1] 可以搜尋這些 ETF, 雖然不能說資料多麼詳盡, 介面多麼好用, 至少它是相當地佛心. 剛剛抓了 VIG, VDC, NOBL 三支 ETF 的每月股價 (經過股利發放與無償配股調整後的價格), 計算各自的 IRR, 比較如下:

ETF 月份數 月 IRR 起始時間 調整股價 海嘯後低點 調整股價
NOBL ˊ61 1.739% 2013/10 38.74 N/A N/A
VDC 178 1.485% 2004/1 36.63 2009/2 38.95
VIG 150 1.242% 2006/5 38.12 2009/2 26.86

看起來 NOBL 非常之厲害.  不過這些歷史資料, 還是要分成金融海嘯前或是之後.

2008 年金融海嘯之前, NOBL 還沒出生. 另兩支 ETF 只能算小漲. 金融海嘯之後, VDC 至少沒退回起點, 而 VIG 不只是白做三年工, 還打七折. 看似 VDC 勝出, 但把 VDC 和 VIG 放在同一條起跑線, 假設大家都從 2006/5 開始算, 比較結果如下:

ETF 月份數 月 IRR
VDC 150 1.485%
VIG 150 1.57%

換言之, 扣掉 2004/1~2006/5 這個時段, VIG 也不輸 VDC. 主要是 2005 年美股比較不動. 停滯期數愈多, IRR 算出來就愈低.

至於, NOBL 雖然出生得晚. 但是它的統計資料卻歷史久遠. 從 1990~2017 年化報酬率是 27.34%, 2018 到目前為止是跌的. 比較公平的比法還是大家都對齊到 NOBL 上市的時間. 不然我查不到 1990 年 VDC, VIG 各應該值多少?

ETF 月份數 月 IRR
NOBL 61 1.739%
VDC 61 1.339%
VIG 61 1.621%

如果起跑線一樣, NOBL 還是贏過另外兩位. 所以, 以我不專業路人的觀點, NOBL 確實比較好. 這也是 <美股股息成長投資術> 這本書裡面提到的一支 ETF, 作者追日 Gucci 常常會拿自己的投資報酬率和它 PK, 或者討論它 [2]!

[Note]

  1. https://finance.yahoo.com/
  2. https://www.guccidgi.com/2017/12/dividend-stocks-vs-growth-stocks

中國 ETF 小整理

整理一下中國的 ETF, 把有槓桿的那些先排除.

這些國內的 ETF 都不配息, 經理費用都很高. 0061 雖然經理費較低, 但是它實際上追蹤另外一支 ETF. 或許應該稱為拷貝費.

股號 名稱 追蹤方式 上海 深圳 經理費 其他
費用
成分
股數
0061 寶滬深300 連結式[1] O  O 0.3% 0.14% 300
006205 富邦上證 最佳化法 O   0.99% 0.1% 180
006206 元大上證 50 最佳化法  O   0.99%  0.1% 50
006207 FH 滬深 最佳化法 0.75% 0.1% 300
00636 國泰中國A50 完全複製 O O 0.95% 0.1% 50
00639 富邦深100 最佳化法   O 0.99% 0.1% 100
00703  台新 MSCI 最佳化法 O O 0.9% 0.2% MSCI China
00643 群益深証中小板 最佳化法   O 0.95% 0.13% 深証中小板指數
008201 BP 上證 50 AXP [4]   0.89~0.99% [2]  50

ETF 不是應該照著大盤買嗎?實際上追蹤方式確有好幾種 [3]. 原因是在盤中也要盯緊成分股, 完全複製的話, 程式可能要寫得好一點. 不然光是買進賣出就會虧掉不少本金.

因此實際上被採用較多的是最佳化法和合成複製法. 最佳化法追求差不多, 合成複製法則不一定買股票, 可以用其他金融性衍生商品來達到目的, 0061 的寶滬深就是追蹤 “標智滬深300ETF”, 以購買 AXP 取代真正的 A 股 [4].

如果考慮港股, 02801 的安碩中國 ETF 追蹤 MSCI 中國指數, 它不只涵蓋大陸和香港上市的股票, 連在美國上市的股票也會列入追蹤. 追蹤同一個標的的還有紐約證交所的 MCHI. 不管是港版或是美版的都會配息 [5][6], 這是和台灣所有中國 ETF 最不同的地方. 台灣剛上市的 007030 並不配息。 港版大約是 24.75 港幣的市值, 年配 0.5 元港幣左右, 美版是大約 59.4 美元市值, 半年配 0.1~0.9 美元, 殖利率似乎比港版不穩定許多.

股號 / 名稱 成立時間 追蹤方式 管理費 其他費用 成分
股數
2801.HK 2001/11/23 實物買進 0.59% 0.03% 151
MCHI 2011/3/29 實物買進 0.59% 0.04% 151

概略殖利率比較 [7], 其中 MCHI 是 6 月, 12 月各除息一次. 2801.HK 是 12 月除息. MCHI 是美股, 預扣所得稅 30%. 2801.HK 是港股, 扣稅 0.5%. 直覺是買港股較優.

  MCHI 2801.HK 
2017 (H1) 0.36% 年配 12 月
2016 1.62% 2.49%
2015 1.91% 3.65%
2014 2.03% 2.56%
2013 2.47% 2.96%
2012 2.27% 2.75%
2011 2.05% 2.91%
2010   1.88%
2009   1.64%
2008   1.93%
2007   0.70%
2006   1.14%
2005   1.84%
2004   2.36%
2003   2.04%
2002   1.63%

[REF]
1. 標智滬深 300 ETF的費用 1.39% (經理費 0.99% + AXP 存置費用0.3% + 其他費用0.1%)

2. 標智上證  50 ETF的經理費 0.89~0.99%. 基金淨資產價值7.8億港元的部分,經理費每年0.89%;基金淨資產價值超過7.8億港元的部分,經理費每年0.99%。

3. https://www.moneydj.com/etf/eg/ET920000.djhtm

4. http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2009/08/300etfwise-polaris-csi-300-securities.html

5. https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0005.xdjhtm?etfid=2801.HK

6. https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0005.xdjhtm?etfid=MCHI

7. 主要參考  Moneydj, 因為懶得查除息日的股價, 因此以前一個月月線的股價代替.